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时间:2020年02月21日 10:50

M6米乐中金地方债及企业贷款放量推动新增社融超5万亿元

[2]请参见我们2020年2月20日发布的中国央行观察《加大逆周期调节力度、降低融资成本|2019年第4季度<中国货币政策执行报告>解读》。


[1]请参见我们2017年8月7日发布的中国宏观专题报告《该如何去理解M2增速下降及其影响?》以及2017年8月15日发布的中国宏观简评《“准M2”与调整后社融作为领先指标的预测能力如何?》。


曹操见军慌乱,集众谋士问计。刘晔进曰:“可作发石车以破之。”操令晔进车式,连夜造发石车数百乘,分布营墙内,正对着土山上云梯。候弓箭手射箭时,营内一齐拽动石车,炮石飞空,往上乱打。人无躲处,弓箭手死者无数。袁军皆号其车为“霹雳车”。由是袁军不敢登高射箭。审配又献一计:令军人用铁锹暗打地道,直透曹营内,号为“掘子军”。曹兵望见袁军于山后掘土坑,报知曹操。操又问计于刘晔。晔曰:“此袁军不能攻明而攻暗,发掘伏道,欲从地下透营而入耳。”操曰:“何以御之?”晔曰:“可绕营掘长堑,则彼伏道无用也。”操连夜差军掘堑。袁军掘伏道到堑边,果不能入,空费军力。


1月新增社融超出市场预期,主要受地方债净发行同比明显放量、以及企业贷款加速扩张推动。同时,1月非标余额环比净增。1月信贷数据显示政策对基建投资的支持力度加大、以及金融去杠杆节奏边际缓和。虽然去年同期基数较高,但社融同比增速仍持平于10.7%。季节性调整后,1月社融月环比年化增速从去年12月的10.6%回升至11.8%。同时,假设央行外汇占款规模环比不变,我们估计1月“准M2”[1]同比增速可能从去年12月的9.9%小幅上升至10.0%。具体看,


股份方面则一定要谈谈平保(02318)业绩。集团公布去年业绩,纯利1,494.1亿元人民币,按年上升39.1%,至于寿险业务新业务价值按年上升5.1%,论表现只属中规中矩,当中净投资及总投资收益率分别为5.2%及7%,主要受资本市场回?带动投资收益同比增加所致。然而今年投资市场充满不确定性,故虽然A股近期显著造好,但变数依然存在,而保费收入能否维持增长亦是另一个挑战,加上股价95元以上阻力大,预期反弹空间不大,故只宜回落至87元以下再分段吸纳并作中长线持有。

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